סיכום 2025 בשוק ובקרנות השתלמות ותחזית 2026: המהפך של שוק ההון הישראלי והדילמה של החוסכים
תוכן עניינים
שנת הכספים 2025 היוותה נקודת מפנה דרמטית עבור שוק ההון הישראלי וענף החיסכון ארוך הטווח. השנה התאפיינה בניתוק מתאם מובהק בין המדדים המקומיים לבין המגמות הגלובליות. בעוד ששווקי העולם המשיכו להיסחר תחת השפעת הבינה המלאכותית (AI) והריכוזיות הגוברת של מניות הטכנולוגיה, השוק הישראלי חווה "תיקון פרמיית סיכון" אגרסיבי שנבע מהתייצבות המצב הביטחוני וצמיחה כלכלית מחודשת.
שנת 2025 בהחלט היכתה את התחזיות כל משקיע שהשקיע מכשיר חיסכון כמו קרנות השתלמות, גמל או פנסיה נהנה מתשואות גבוהות ומרשימות.
עבור המשקיעים המוסדיים ומנהלי קרנות ההשתלמות, שנת 2025 סיפקה שיעור בחשיבותה של הקצאת נכסים דינמית ובניהול סיכוני מטבע. התחזקות השקל מרמה של 3.80 ש"ח לדולר ועד לרמה של מתחת ל-3.19 ש"ח בסוף השנה, שחקה כמעט לחלוטין את התשואה הדולרית של מדד ה-S&P 500 עבור המשקיע השקלי הלא-מגודר.
הסביבה המאקרו-כלכלית: מכלכלת מלחמה לצמיחה מואצת
הנרטיב הכלכלי של 2025 הוגדר על ידי המעבר החד ממשק המנוהל תחת אילוצי מלחמה למשק בצמיחה מואצת. על פי תחזיות בנק ישראל וה-OECD, שנת 2026 צפויה להיות שנת מפנה עם צמיחה ריאלית של כ-5.0% בתוצר.
טבלה 1: תחזיות מאקרו-כלכליות מרכזיות לשנים 2026-2027
| אינדיקטור כלכלי | תחזית ל-2026 | תחזית ל-2027 | גורמים משפיעים ורציונל |
|---|---|---|---|
| ריבית בנק ישראל | 3.50% (סוף שנה) | 3.50% | הרחבה מוניטרית לתמיכה בצמיחה, התמתנות האינפלציה |
| אינפלציה שנתית | 1.7% – 2.0% | 2.0% | ייסוף בשקל, נרמול שרשראות אספקה, ירידה במחירי סחורות |
| צמיחת תמ"ג (GDP) | 4.9% – 5.0% | 4.6% | יציאה ממיתון מלחמה, גידול ביצוא ובצריכה הפרטית |
| גירעון תקציבי | ~4.1% | ~2.7% | התייעלות פיסקלית, ירידה בהוצאות ביטחון חריגות |
ביצועי הבורסה בתל אביב לעומת העולם
בהזדמנות זו נגיד שהשוק הישראלי הראה חוזקה שלא נראתה המון שנים! גם לאחר המלחמות שהיו לנו "מלחמת חרבות ברזל" והמלחמה עם אירן השוק הראה איתנות מרשימה מאוד.
שנת 2025 תיזכר כשנה שבה הבורסה בתל אביב הכתה את המדדים המובילים בעולם. מדד ת"א 35 זינק ב-51.6% ומדד ת"א 125 עלה ב-51.0%. לשם השוואה, הבורסה המקומית הציגה ביצועים טובים יותר מה-DAX הגרמני (+23%) והניקיי היפני (+26.2%).
העליות בתל אביב התרכזו בסקטורים שנהנו ישירות מהסביבה המאקרו-כלכלית:
- פיננסים וביטוח: מדד ת"א ביטוח רשם זינוק של 152.2% ומדד ת"א בנקים עלה ב-60.9%.
- תעשייה ביטחונית: חברות כמו נקסט ויז'ן זינקו ב-253% וארית תעשיות רשמה עלייה של 408%.
- נדל"ן: מדד הנדל"ן המניב עלה ב-34.8% על רקע הציפיות להורדת ריבית.
ניתוח ביצועי הגופים המוסדיים: קרנות השתלמות ופוליסות חיסכון
הפער בין הביצועים המקומיים לגלובליים יצר שונות דרמטית בטבלאות התשואה. הגופים שהגדילו חשיפה לשוק הישראלי רשמו את הביצועים הטובים ביותר.
טבלה 2: השוואת תשואות קרנות השתלמות ופוליסות חיסכון לשנת 2025 (מצטבר שנתי)
| גוף מנהל | מסלול כללי | מסלול מניות | מסלול S&P 500 | ניתוח ביצועים מרכזי |
|---|---|---|---|---|
| איילון (Ayalon) | 18.28% | 28.96% | 3.30% | חשיפת יתר לסקטור הביטוח והפיננסים המקומי |
| כלל (Clal) | 16.18% | 26.00% | 2.79% | ניהול אקטיבי מוצלח בתיק הלא-סחיר ואשראי חזק |
| הפניקס (Phoenix) | 15.68% | 25.31% | 3.16% | איזון נכון בין נכסים סחירים ללא-סחירים |
| מיטב (Meitav) | 14.76% | 25.16% | 3.37% | הובלה יחסית במסלול ה-S&P 500 אך פיגור בכללי |
| מור (More) | 14.67% | 24.62% | 2.69% | ביצועים סולידיים, פחות אגרסיביים בחשיפה לביטוח |
| ילין לפידות | 12.83% | 20.46% | 2.70% | גישה דפנסיבית והחזקת מזומן גבוהה פגעו בתשואה |
| אלטשולר שחם | 12.54% | 20.19% | 2.90% | חשיפת יתר לחו"ל וגישה פסימית לכלכלה המקומית |
אפשר להכריז על איילון כמנצחת הגדולה, בסופו של דבר עם תשואה של 18% ו 28% אנחנו רואים שהיא הייתה בטופ של המסלול הכללי ומסלול המנייתי. היא סגרה את 2025 בראש הטבלה.
הדילמה בין ניהול אקטיבי לפסיבי לקראת 2026
הפער בין מדד ת"א 125 (+51%) לבין ה-S&P 500 במונחים שקליים (+3%) החזיר למרכז הבמה את חשיבות הניהול האקטיבי. בשוק הישראלי, המתאפיין בחוסר יעילות יחסי, מנהלי השקעות הצליחו לייצר אלפא משמעותית.
בנוסף, רכיב הנכסים הלא-סחירים בתיקי חברות הביטוח הוכיח את עצמו כעוגן תשואה.
פרויקטי תשתית, נדל"ן ישיר ואשראי פרטי סיפקו יציבות בתקופות תנודתיות והגדילו את המרווח מעל הריבית חסרת הסיכון.
המלצות אסטרטגיות לשנת 2026
לקראת שנת 2026, אנו ממליצים על מספר התאמות בתיק ההשקעות:
- פיזור גיאוגרפי מחודש: מומלץ לאזן מחדש את התיק ולהגדיל חזרה את החשיפה לחו"ל, אך תוך הקפדה יתרה על גידור מטבע.
- הארכת מח"מ באג"ח: עם הציפייה לירידת ריבית לרמה של 3.5%, ישנו פוטנציאל לרווחי הון באג"ח ממשלתי לטווחים בינוניים-ארוכים.
- העדפת מסלולים כלליים בביטוח: רכיב הנכסים הלא-סחירים (כ-30% מהתיק) צפוי להמשיך לספק יציבות ותשואה עודפת כשתשואות האג"ח הסחיר ירדו.
המידע המוצג מבוסס על נתונים פומביים ואין לראות בו ייעוץ פנסיוני או השקעות אישי. לכל החלטה פיננסית מומלץ להיוועץ עם בעל רישיון.
